如影随形

富国基金吴栋栋：敬畏周期 做机动生长投资

发布时间：2025-02-24 09:07编辑：[db:作者]浏览（111）

机器行业出生，转行工业研讨，带队周期制作研讨，富国基金的基金司理吴栋栋从业阅历高出工业、金融，兼容交易两边。兼容并蓄的研讨阅历，转化为吴栋栋颇有看点的投资框架。 吴栋栋的研讨跟投资，自上而下跟自下而上相联合，寻觅存在暴发力或高景气宇的行业，并在此中挑选出能发明阿尔法的公司。自上而下，是他对周期的感知、对景气宇的研判。他说：“断定周期、敬畏周期。”自下而上，则是他对生长代价的跟踪发掘，在详细的投资中，他在生长赛道中机动灵活，不拘泥一隅、不抱残守缺。 机动的生长投资是否抵抗市场稳定、穿梭投资周期？吴栋栋的答复很直白。在他看来，生长投资的稳定在劫难逃，应答稳定挑衅的方法方式重要指向两个层面：一是真正挑选出经由过程生长发明代价的公司，让投资具有抗击危险中心才能；二是因地制宜、合时而动。生长投资的魅力在于变更，危险源于变更，但报答同样来自变更，因而以变应变，才是生长投资的专业姿态。 须要留神的是，吴栋栋的研讨投资还在变更之中，他也不避忌谈及本人可能的变更。然而，在新技巧、新潮水打击之下，工业跟市场的变更日新月异，专业的投资，不来由刻舟求剑。 行业研讨 一通能够百通 吴栋栋投资生活的开启，一步一步，仿佛在循序渐进的打算之中，实则步步充斥变数。 硕士结业后的吴栋栋曾任某著名电梯公司的机器工程师。在机器行业的实业教训，一方面让吴栋栋感触到了行业头绪跟工业周期，特殊是在事先，作为房地产工业链的一环，吴栋栋地点的机器行业细分范畴，更是工业周期的直不雅感触者；另一方面，则让吴栋栋看到了从业的天花板，不管“电梯”下行仍是下行，“轿厢”老是束缚着外面的人，而这不是吴栋栋所能接收的。 在如许的配景下，并无金融科班阅历的吴栋栋，抉择转行工业研讨。他先后在浙商证券（601878）跟平静洋证券任职机器行业研讨员，并在2019年4月参加了富国基金，也是从行业研讨起步。 带着投资研讨的角度来对待机器行业，吴栋栋的视线更为丰盛破体。在投资的视线中，能够客不雅地剖析跟研讨工业的性命周期，能够发掘差别工业阶段的投资机遇。 更为主要的是，在吴栋栋看来，机器行业的研讨，能够无所不包。“在任何一个行业中，都能够找到机器行业的标的。”吴栋栋说。确切如斯，不管是哪个行业，一旦进入范围化出产，都须要各种机器的参加，并且年夜行业的工业链上，必定有一集体量可不雅的行业机器细分范畴。在资源市场上更是如斯，一众行业无论怎么分类、分级，都无机械相干环节的参加。 因而，机器行业的研讨，能够“一通百通”。经由过程机器环节的研讨，吴栋栋能够高出多个行业、直通多个范畴。特殊是在富国基金的平台上，吴栋栋的研讨瓮中之鳖。在富国基金，吴栋栋起首在机器行业持续深耕，并一直拓展才能圈，一直加深研讨的深度跟广度，研讨幅员已扩大至化工、地产、钢铁、煤炭、汽车、新动力等行业。 跨行业的研讨，让吴栋栋领有了全方位、多维度对待市场的专业视角跟才能。当在广度上到达必定的档次，剩下的拓展偏向就属于时光维度，那就是周期——公司的周期、行业的周期、市场的周期。2021年，吴栋栋在富国基金权利研讨部兼任周期制作组组长。在制作业占比拟高的经济体中，研讨制作业必定是基本，但经济体又在开展变更之中，用周期的角度来跟踪经济变更，又为求深求精的工业研讨供给了更高维度的逻辑。 工业+金融，买方+卖方，制作+周期，吴栋栋的研讨，集纳融会到了一个新的档次。2022年2月起，吴栋栋开端出任基金司理。这一变化，在外人看来，或者牵强附会，然而对吴栋栋的职业生活来讲，则是翻天覆地的变更：工业研讨曾经到了必定的档次，当初参加更为现实的要素——把钱投出来，那会荡漾起怎么的风波？ 吴栋栋开启了新的求索之路。 敬畏周期 与景气在一同 详细的任务内容能够一直变更，底层的头脑逻辑倒是静水深流。 面临新的职责请求，吴栋栋有坚固的底层逻辑头脑支持，那就是周期头脑。周期头脑包括多个档次，有微观的经济跟市场周期，有中不雅的工业跟行业周期，也有微不雅的产物跟公司周期。前两者在自上而下范围，后者则归自下而上范畴。 吴栋栋在转型投资后，起首碰到的成绩是对微观跟中不雅周期的跟踪、研讨跟应答。微观周期的跟踪研讨在吴栋栋的投资框架中，属于参考类的指标，究竟他的投资不在微观对冲等范畴。因而，吴栋栋的精神聚焦在中不雅周期，即工业跟行业的周期。对中不雅周期的研讨跟抉择，中心就是景气宇研讨跟捕获。“寻觅存在暴发力或高景气宇的行业”，这是吴栋栋精粹的研讨跟投资论断。 论断的得出，吴栋栋阅历了一段时光的探索。回想吴栋栋的投资，也有显明“戗风”的阶段。“有一个阶段，也是不明白目的地追赶市场热门，投资表示欠好。”吴栋栋如许说。在这一阶段，吴栋栋在投资上，能够说尚未将周期的头脑跟视角实际此中。即使在无意识地研讨跟断定工业跟行业周期之后，投资也不一会儿就“丝滑”起来。“研讨跟断定周期之后，另有一些阶段并不很好掌握周期的节拍。”回想来看，吴栋栋否认本人此前对某一行业的阶段性投资，反应了本人对周期节拍掌握方面绝对“手生”。 既然如斯，吴栋栋回归周期的根源。对高景气机遇，能够加年夜研讨跟投资的力度。由此，吴栋栋建立了本人投资的底层架构，即与景气站在一同。 怎样捕获景气？在吴栋栋看来，只管市场的旌旗灯号系统相称庞杂，然而，高景气的主线始终存在。“只是咱们习气了市场情感的宣泄，假如咱们转向二阶头脑，多维度地思考一下，经济的头绪、市场的主线，并不难寻觅。”在吴栋栋看来，只管差别的市场阶段，会有差别的投资核心，投资能够趁势而为，然而，年夜的景气偏向应当是研讨投资的策略重点，“景气宇是市场广泛关怀的因素。以是，会只管优选景气宇处于下行期或近右侧的行业”。 断定慷慨向后，另有更多的详细抉择。景气行业之中，吴栋栋深度研讨工业趋向，对行业跟公司生长空间、开展阶段、催化剂跟危险要素树立深刻前瞻的认知系统。与此同时，他还会对照差别行业。热点行业中有良多贸易形式较差的环节；冷门行业也有贸易形式好的细分范畴。好的贸易形式较大略率是时光的友人，差的贸易形式要严防代价圈套。 “断定周期、敬畏周期”，在周期头脑领导下，与景气宇站在一同，吴栋栋的投资，在偏向抉择上曾经更上一层楼。 生长投资 乐在变更之中 对景气偏向，吴栋栋的研判开门见山。他以为，生长投资应当是市场临时的主线之一。经济动能的新旧切换之中，新质出产力跟新质资产，必定会以其生长才能，接棒经济开展新阶段。更为主要的是，新的经济动能呈现，会在各行各业掀起剧变，因而市场不会缺乏机遇。 对投资来说，生长偏向百花齐放，须要做的就是跟踪跟研判，而且在生长机遇眼前坚持开释怀态。吴栋栋将本人的投资，定位在生长投资，并且在生长前加上“机动”二字。 “投资最年夜确实定性就是‘变更’，包含行业趋向、竞争格式、技巧迭代、作风、估值系统等，都市一直变更。”吴栋栋以为生长投资更是因变而生、因变而美。 既然将变更带来的生长作为投资主攻偏向，投资战略坚持机动，就很有须要。如许的机动表示在吴栋栋投资的方方面面。 机动的生长投资，能够机遇偶得。吴栋栋以调研中的一家上市公司为例，那次调研本意不在这家公司及其背地的行业，最后却挖掘出一个优质的投资机遇。“咱们纷歧定涌到那些市场存眷度高的个股公司中去，一些细分范畴的公司，生长性跟代价性都十分凸起。” 机动的生长投资，能够另辟门路。当动力投资火爆之际，吴栋栋的持仓中呈现了一只动力工业链中看似十分传统的个股，而且是重仓持有。最后的投资成果是，这只传统的标的固然不起眼，倒是工业链的须要环节，吴栋栋的投资播种不菲。 机动的生长投资，能够因地制宜。2022年2月起治理基金产物，吴栋栋的投资阅历也是一波三折。生长投资在市场的稳定中，表示的情势多种多样。假如猛攻某一类或许某些生长投资机遇，基金司理很难走下去。恰是由于投资的机动，吴栋栋捕获到了多品种型的景气机遇、生长机遇。 机动的生长投资，也是吴栋栋解答“生长投资稳定年夜”这一困难的方式。吴栋栋直言生长投资的稳定在劫难逃，但能够恰当躲避，优化危险收益比。在他看来，优选生长偏向的优质公司，能够从泉源上把持危险；坚持机动的投资姿态，则能够在投资静态中优化危险收益比。 “我特殊爱好凯利公式，我的良多投资都是基于胜率跟赔率的综合比拟去抉择。”吴栋栋的机动生长投资，也有标尺。这也确保了他的投资，机动而不掉序。 对危险坚持敬畏立场，并适度采用会合投资战略；表现更踊跃、更有弹性跟锐度的投资作风。这是吴栋栋为本人的投资画像，他始终在变更中求索。 (义务编纂：叶景) 免责申明：中国网财经转载此文目标在于通报更多信息，不代表本网的观念跟破场。文章内容仅供参考，不形成投资倡议。投资者据此操纵，危险自担。