如影随形

揭开主权财产基金奥秘面纱

发布时间：2025-02-23 09:07编辑：[db:作者]浏览（198）

当“某中东财团收购英超球队”“挪威当局投资特斯拉”等新闻见诸媒体时，真正的“配角”——主权财产基金(Sovereign Wealth Fund，简称SWF)每每隐身幕后。一个个主权财产基金就像“超等理财账户”，治理着动辄千亿美元乃至万亿美元的资金，深入影响着寰球投资历局。 寰球主权财产基金研讨院(SWF Institute)数据表现，停止2024岁尾，寰球比拟活泼的主权财产基金曾经超越100只，治理的资金总范围超越13万亿美元，相称于德国、日本、印度3国海内出产总值(GDP)的总跟。此中，寰球最年夜主权财产基金——挪威当局寰球养老基金刚颁布的财报表现，其2024年股票投资报答率达18%；叠加客岁挪威克朗对多种重要货泉升值要素，以挪威克朗计，其2024年投资报答再翻新高。 主权财产基金是因何设破的？它的钱从那里来？资金怎样治理运作？要往那里投？ 钱从哪来？ 主权财产基金是由主权国度当局树立并领有，用于在寰球范畴内临时投资的金融资产或基金，其设破的目标重要是下降国度收入不测稳定的影响、干涉外汇市场、防备经济危急、支撑国度开展策略、为子孙后辈积存财产等。用艰深的话说，就是国度把手头充裕的钱拿出一局部放到国度级的“理财账户”里，由专门的机构来担任投资，为全部公民谋久远福利。 个别来说，主权财产基金的钱重要来自两个方面。 其一是国度天然资本出口的外汇红利，如石油、自然气、矿产等的出口红利。 主权财产基金的汗青能够追溯到20世纪50年月。个别以为，天下第一家古代意思上的主权财产基金为科威特投资委员会，它建立于1953年，是科威特投资局的前身。事先，科威特将每年石油收入的10%交由该机构治理，重要停止海内投资，目的是防止油价稳定对海内经济形成重大影响，并为工业构造调剂预留资金。 20世纪70年月至80年月产生的两次石油危急招致石油价钱一直攀升，石油输出国积聚了大批石油外汇，于是纷纭效仿科威特树立主权财产基金，掀起了主权财产基金设破的第一次海潮。如，沙特于1971年景破沙特阿拉伯大众投资基金，阿联酋于1976年景破阿布扎比投资局，阿曼于1980年景破国度贮备基金。固然这些基金的称号并纷歧样，但性子均为主权财产基金。尔后，挪威、委内瑞拉、阿塞拜疆、安哥拉等国也接踵建立了以石油收入为重要资金起源的主权财产基金。 其二是外汇贮备红利。比拟典范的例子是1981年景破的新加坡当局投资公司，其资金起源是新加坡的外汇贮备，重要投资于较临时的海内高收益资产，以实现对外汇存款更无效率的治理。 20世纪90年月以来，不少新兴经济体经由过程实行出口导向政策积聚了大批外汇贮备，此中一些国度为防止美元升值危险建立主权财产基金，于是主权财产基金迎来了第二次设破海潮。如，马来西亚于1993年景破国库控股投资无限公司，中国也在2007年正式发布建立主权财产基金——中国投资无限义务公司。 不丢脸出，设破主权财产基金的条件是国度口袋里有钱，但主权财产基金并不是富饶国度的专利。 平静洋岛国基里巴斯经济落伍，重大依附本国支援，被结合国列为最不兴旺国度之一。但该国领有一项奇特的资本——海鸟在基里巴斯巴纳巴岛上留下的大批鸟粪。数万年来，这些鸟粪在阳光、雨水跟海风的独特感化下，逐步转化为厚达30米的高档次磷酸盐矿层。1956年，该国应用磷酸盐出口收入设破了收益均衡贮备基金，这是天下上较早的主权财产基金之一。只管该国的磷矿资本早已干涸，但2023年该基金范围已濒临9亿美元，远超基里巴斯昔时的GDP(2.8亿美元)。 美国也是个特例。美国作为天下第一年夜经济体，在联邦当局层面固然不主权财产基金，然而不少州当局设破了本人的财产基金。2025年2月3日，美国总统特朗普签订了一项行政下令，请求设破美国主权财产基金。美财务部长贝森特表现，该基金将在将来12个月内设破，但并未阐明资金来自那边。 钱归谁管？ 从治理方法来看，主权财产基金大抵能够分为两类： 一是由中心银行直接收理。在这种治理形式下，中心银行会将满意本外货币活动性与付出才能之外的逾额外汇贮备资产独自列支，并依据政策目的以及市场上可供抉择的投资东西，将其宰割成差别的投资组合。如，挪威央行下设挪威银行投资治理公司，担任挪威当局寰球养老基金的国际资产投资，并治理挪威央行的年夜局部外汇贮备跟当局石油保险基金；而卡塔尔中心银行行长则直接兼任卡塔尔投资局董事会主席。 二是由专门的投资机构治理。采用这种形式的国度平日会建立专门的当局投资机构，或委托第三方专业化投资机构停止治理，以拓展投资渠道，进步投资总体收益率程度。比拟典范的案例是阿联酋阿布扎比投资局跟新加坡当局投资公司，二者都不照搬当局构造的架构，而是仿效企业构造情势，凸起董事会与专业投资委员会的中心决议本能机能与自立权。 从构造构造来看，主权财产基金大抵可分为3个档次，分辨为当局主管部分、主权财产基金公司、投资组合本能机能部分或子公司。 先来看第一档次。主权财产基金的最高治理者个别都是当局要员，有些是当局领袖直接兼任，比方沙特阿拉伯大众投资基金的“掌门人”是沙特王储萨勒曼；阿布扎比投资局的董事局主席为阿联酋总统的兄弟、阿布扎比副酋长塔赫农；新加坡当局投资公司刚建立时由时任总理李灿烂出任董事会主席，现任主席为李显龙，副主席为总理黄循财。另有一些国度以中心银行或财务部为主管部分，当局主管部分能够提名录用主权财产基金公司董事会成员跟董事长，但个别不干涉主权财产基金的一样平常运营运动。 再来看第二档次。年夜少数主权财产基金都依法树立了健全的公司管理构造，并领有自力性较强的董事会。董事会担任制订公司总体投资战略与投资组合，并对投资事迹停止评价。治理层由董事会录用，对董事会担任，担任公司的一样平常运营决议。一些主权财产基金公司会大批聘请外部专业投资人士任职于治理层，如阿布扎比投资局就聘任了不少来自华尔街的投资专家。 最后看第三档次。年夜少数主权财产基金均设破了自力的子公司，分辨担任差别范畴的投资。 钱投向哪？ 主权财产基金的治理目的与外汇贮备并不雷同。外汇贮备治理目的是保障活动性、保险性，而主权财产基金的治理目的则是获取较高的投资报答，以保障国度财产红利稳固增值。因而，主权财产基金重要斟酌资产的临时投资代价，对短期稳定并不外分存眷。 主权财产基金对投资组合的资产设置、货泉形成、危险把持等都有严厉请求。不外，跟着寰球经济开展与上风工业变更，主权财产基金的投资组合也浮现出静态变更趋向。 比方，挪威当局寰球养老基金建立之初将全体资产投资于当局债券；1998年将股票归入投资组合，设置比例为40%；2002年，又将公司债券与资产证券化归入基金组合；2011年，开端投资非上市房地产企业；2017年，将股权设置比例上调至70%。停止2024岁尾，挪威当局寰球养老基金71.4%的资产投资于股票，26.6%的资产投资于牢固收益产物。 而阿布扎比投资局的资产设置愈加庞杂，其在20多个资产种别跟子种别中均有投资，多元化特点非常显明。其投资组合以股票为主，股票资产占总资产的比例在40%至62%区间浮动，当局债券占比为7%至15%，私募股权占比为10%至15%，房地产、金融替换品占比均为5%至10%。 新加坡当局投资公司建立之初重要投资国债、短期债券跟黄金等低危险资产，20世纪90年月的设置基准是股票30%、债券40%、现金30%。21世纪初，新加坡当局从新审阅投资目的跟资产设置政策，以为其能够蒙受更高的稳定率跟非活动性危险，新加坡当局投资公司的投资战略随即变得更为踊跃，投资组合笼罩了股票、债券、房地产、股权投资等。 比年来，人工智能、新动力、电动汽车跟生物医药等新兴工业成为主权财产基金的重点投资范畴。数据表现，2024年，主权财产基金在人工智能、数据核心跟数字基本设备范畴投资达277亿美元。2025年，包含人形呆板人、智能驾驶等高科技范畴被广泛看好，85%的基金司理以为人工智能将成为最年夜投资主题。同时，在情况、社会跟管理(ESG)范畴的投资也无望成为重点。挪威当局寰球养老基金等机构已明白表现，将加年夜对可再生动力跟绿色经济的投资。 (义务编纂：王擎宇) 免责申明：中国网财经转载此文目标在于通报更多信息，不代表本网的观念跟破场。文章内容仅供参考，不形成投资倡议。投资者据此操纵，危险自担。